7 Gevaren voor 2010

Lage inflatie en economisch herstel zorgen er volgens beleggingsstraateeg Edmund Brandt voor dat aandelen favoriet zijn in 2010. Toch ziet hij ook een aantal risico's.

Aan een voorspelling voor 2009 heeft Edmund Brandt, beleggingsstrateeg bij JPMorgan AM, zich een jaar geleden niet gewaagd. De extreme marktomstandigheden vlak na het hoogtepunt van de kredietcrisis zorgden ervoor dat bijna elke prognose binnen enkele dagen alweer bijgesteld moest worden.

Voor 2010 omschrijft hij zichzelf als "een nerveuze optimist". Met name Europese aandelenmarkten zijn vrij aantrekkelijk gewaardeerd, maar er zijn verschillende gevaren die het economisch herstel in gevaar kunnen brengen. Brandt telt maar liefst zeven ontwikkelingen die het beursjaar 2010 kunnen bederven:

- Banken blijven doorgaan met het kopen van staatsobligaties in plaats van de kredietverlening te verruimen.
- Centrale banken zijn straks te vroeg met het verkrappen van de monetaire ruimte en smoren het herstel in de kiem.
- De Amerikaanse consument is langer bezig met het aflossen van schulden dan verwacht zodat de consumptie niet aantrekt.
- De Amerikaanse dollar valt nog verder terug ten opzichte van andere valuta
- De meevallende winstcijfers van bedrijven zijn vooral een gevolg van kostenbesparingen. Dat effect is binnenkort uitgewerkt.
- Het momentum waarmee analisten de winstverwachting opwaarts bijstellen neemt af.
- De risicotolerantie van beleggers zit volgens cijfers van CSFB tegen een hoogtepunt aan.

Ondanks deze gevaren is Brandt per saldo toch redelijk optimistisch voor de aandelenmarkt. Volgens hem zorgen het economisch herstel en de lage inflatie voor een goed aandelenklimaat. Hij wijst er daarbij op dat er nog steeds veel liquiditeiten aan de zijlijn staan en dat vooral in Europa de waarderingen aantrekkelijk zijn.

Kwalitatief goede, cyclische aandelen verdienen nu de voorkeur, aangezien het ondanks het snelle herstel sinds het voorjaar in de ogen van Brandt nog te vroeg is om al in te zetten op defensieve sectoren.